我认为，刘涛民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。

穿白侧披欧央行行长拉加德称首次降息或在夏季。随着美欧降息周期的临近，衣配优雅全球流动性环境有望整体改善，美元强势或将告一段落。

美国房地产价格不断创新高，知性自2020年初至今，Case-Shiller20城房价指数涨幅已超过45%。2023年纳斯达克指数上涨43.4%，刘涛道琼斯工业指数上涨了13.8%。日本方面，穿白侧披疫情之后经济明显复苏。

资产价格上涨有助于改善居民家庭资产负债表，衣配优雅对居民后续消费构成一定支撑。知性美联储与欧央行有望在年中开启降息周期。

受新冠疫情影响，刘涛全球供应链也呈现区域化、逆全球化趋势，重要环节和关键产品呈现本土化、近岸化趋势，这对全球贸易的增长造成了不小冲击。

日本迎来失去的30年的拐点，穿白侧披走出长期通缩的阴影。也就是说，衣配优雅人的韧性有时可以超乎想象，但终究逃不脱遗传基因和周期律的束缚。

知性关于韧性的局限性方面的另一个案例是亚洲象。此外，刘涛国家有周期，即改朝换代，企业也有周期，或许外物皆有周期。

中国作为中高收入国家，穿白侧披正在向现代化国家迈进，潜在需求非常大，关键是如何通过收入分配体制改革，把潜在需求转化为有效需求。摘要：衣配优雅要承认周期的存在，不要去回避或者臆想能超越周期。